STO会是下一个区块链的浪潮吗？

小爱

科技资讯

2018-11-13

随着区块链的发展日渐迅速，在区块链金融创新领域中，却是妖孽频出，新型融资、投资手段频频上场。

　　2017年，ICO作为一种去中心化的、通过token进行的新型融资方式大行其道。然而ICO具有明显的弊端，由于缺乏监管，ICO逐渐被骗局、黑客盗窃和投资人的不谨慎造成的关键失误等阴影笼罩。事实证明，无监察和无监管是通证经济最大的卖点，却也是其最大的弱点。

　　中国明确将其定位为非法集资，美国证券委员会 (SEC)对通过ICO这一方式进行非法集资的欺诈质控和大量传票进行了严厉打击。随着STO（证券型代币发行）的出现，token的合法性甚至已经比传统经济界更高，市场和社会即将受到的影响或许比我们预计的要更大。

通证经济：

　　通证经济是随着区块链发展而新出现的一个概念，是一种可以流通的加密数字权益证明。通证经济也是一种经济，因此，这里的证一定关乎价值的创造、转化与实现，一定与人类的生产、储蓄、交换、分配的各项活动有关。本质上讲，通证经济是一种价值驱动的经济。

为什么要通证化？

　　中心化的流动限制了价值的创造、转化和实现，如果加上权利的滥用则会导致腐败和不公平。作为一种价值的载体，通证具有更强的流通性，将某类资产或者权益通证化，有利于主体在经济活动中发现需求和降低成本。

　　通证化，理论上讲是为了打破任何人设的障碍、可以将任何资产和权益赋予同样的身份和权力，赋予理想的流通性，尤其那些相对稀缺并具有长期存在升值潜力的资产和权益，通证在流通性方面显得更有优势。

STO：

　　STO (Security token offering),是证券化通证发行的意思。它是指在确定的监管框架下，按照法律法规，行政规章的要求，进行合法合规的通证公开发行。STO是现实中的某种金融资产或权益，比如公司股权、债权、知识产权，信托份额，以及黄金珠宝等实物资产，转变为链上加密数字权益凭证，是现实世界各种资产、权益，服务的数字化。

STO和ICO的区别：

　　STO与ICO相比，最大的区别就在于STO是在确定的监管框架下，按照法律法规、行政规章的要求，进行合法合规的通证公开发行。也就是说，STO承认通证具有证券的性质，接受各国证券监管机构的监管，具有合法性。

　　从另一个角度讲，STO真实的代表了现实资产或者权益，可以是公司股权，也可以是房地产，还可以是债权、知识产权等等任何权益，这些资产是真实存在的，区别于ICO的虚拟性质，通证的概念在STO上得到了完美诠释。

　　而STO之所以能取代ICO，很大的区别在于STO所代表的资产已经存在于“现实世界”中。STO通常具有传统证券性质，例如利润分配、股利分配、投票权、资产抵押担保债券等，通过非公开募集和公开募集方式对外募资。

　　而ICO作为生态系统内的支付或流转媒介用于在区块链平台或生态系统中购买商品或服务，仅具有token性质和商业用途。换句话说，STO就像传统金融和区块链世界之间的桥梁。

　　STO介于IPO与ICO之间。一方面，STO因承认其具有证券性的特征，接受各国证券监管机构的监管。

　　虽然STO依然基于底层区块链技术，但能通过技术层面上的更新，实现与监管口径的对接；另一方面，相对于复杂耗时的IPO进程，如同ICO，STO的底层区块链技术同样可以实现STO更高效更便捷的发行。

　　STO的应用场景非常广泛，将各类传统资产通证化，并且使得它们具有流动性。例如：

　　私募股权融资：将标的公司股权通证化后，更多投资者能够较容易的参与，购买较小的交易单位，在较短的时间内完成融资。

　　从具体应用领域来看，STO对资产证券化行业带来了许多的变化。但其应用领域必须符合以下几个特性：

一是：具有内在价值；

二是：自动合规和快速清算；

三是：所有权可以不断分割；

四是：风险投资可以民主化；

五是：资产具有互通性；

六是：其流通可以增加流动性和市场深度。

　　但也有人质疑，如果完全按照现有的证券监管法律法规去执行的话，STO的先进性又何在呢？无非是换汤不换药而已。

　　实际上，通过使用区块链技术，STO可以在符合监管的前提下，将昂贵而又耗时的IPO流程进行简化，使得股票的发行和交易更加高效和便捷。

　　特别是对于“原教旨”主义的STO，市场期待能够释放出初创型企业的公开募资权，使得初创公司不再仅仅依赖于几个私募投资人，而是用通证将股东、供应商、员工、客户等各个方面的利益相关方连接起来，从而激发各方的活力，促进企业发展。

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